Belåning av aktier (1/2)

Del 1 - del 2

Tänkte att jag skulle summera min tankar och erfarenheter inom området att belåna sig för att köpa aktier. Men först vill jag tipsa om fd bloggaren Lundaluppens utmärka inlägg om belåning. Läs gärna detta då det är en bra grund för vidare resonemang.

Som jag ser det finns det huvudsakligen fyra olika typer av risker förknippat med detta.

1. Risk att räntekostnaden blir högre än avkastningen
2. Risk för överbelåning
3. Risk för lägre totalavkastning
4. Risk att avvika från beslutad investeringsprocess


1. Risk att räntekostnaden blir högre än avkastningen
Om jag inte är helt säker på att lånet kommer bli lönsamt - d v s att avkastningen blir större än räntekostnaden - så är det inte ett lån som jag ska ta. Här finns även en koppling till vilken strategi för investering jag tillämpar. Kan man inte helt säkert investera med en förväntad positiv avkastning ökar ju lånet bara mängden pengar man kommer gå back. Om jag därför har minsta osäkerhet kring att totalt sett gå back - kommer det inte ens på fråga att börja fundera på vilken typ av lån eller villkor jag ska ha. Alla lån som du inte tjänar pengar på är dåliga lån. Kom också ihåg att den som lånar ut pengar har som affärsidé att tjäna pengar på ditt lån - vilket implicit innebär att du bedömer att du har en bättre förmåga att tjäna pengar än den som du lånar pengar av.


2. Risk för överbelåning
Komplext område. Två sätt att minska risken för överbelåning är precis som Lundaluppen påstår.
a. Okorrelerad säkerhet för lånet
b. På olika sätt begränsa belåningen

Okorrelerad säkerhet för lånet
Okorrelerad säkerhet för lånet kan uppnås t ex genom att låna pengar på bostaden eller genom ett blancolån. På så vis kan jag aldrig bli överbelånad pga att säkerheten faller i värde.

På olika sätt begränsa belåningen
Har jag en korrelerad säkerhet (precis som jag har nu med mina 8% portföljbelåning) måste jag räkna med att portföljen/säkerheten kan halveras utan att det ska kunna påverka min säkerhet. Om vi leker med tanken att min belåning skulle vara 30% istället för 8% och portföljen faller med med de förväntade 50 procenten kommer belåningen alltså vara upp i hela 60%! Här gäller det alltså att redan när man tar lånet förstå vilken situationen man förväntas hamna i. Oavsett vilken risknivå som bedöms som ok så ska beslutet, som jag ser det, baseras på att portföljen kan halveras på ganska kort tid.
Ytterligare en aspekt att beakta är belåningens storlek i förhållande till mitt inflöde av pengar per tidsenhet. Ett exempel: Om belåningen är 30 procent av portföljen men lika stor som en månadslön är risken förmodligen lägre jämfört med om jag har en större portfölj (eller lägre lön) och det krävdes 10 år av amorteringar. Här blir tidsaspekten viktigt eftersom börsen som sagt kan falla snabbt.


3. Risk för lägre totalavkastning
Även om jag är helt säker på att jag kommer gå plus på mitt lån samt att jag har optimerat förutsättningarna för att inte bli överbelånad kvarstår ändå risken för att den totala avkastningen blir lägre. Låt mig förklara. Säg att du "bara" är belånad med 10% av värdet av din portfölj och börsen och din portfölj går ned de förväntade 50 procenten. Du sitter nu alltså med 20% i belåning och folk är panikslagna på börsen. Hur kommer du reagera i det läget? Kommer du köpa och låna mer pengar när alla omkring dig säljer och agerar i panik. Man brukar prata om att de bästa affärerna görs när ingen annan vill köpa aktier och det gör fysiskt ont eller att man vill kräkas när man lägger in köpordern. Att i det här läget då investera ytterligare för lånade pengar är nog att tänka allt för höga tankar om sig själv. Risken är enkelt uttryckt att jag inte kan eller vill köpa när det är som billigast pga av den utökade risken som belåningen ger. Optimalt vore det förstås med en krigskassa som kan användas i dessa lägen - och det är ju motsatsen till belåning.


4. Risk att avvika från beslutad investeringsprocess
Med belåning får jag tillgång till mer kapital att investera än vad jag äger. Det kanske inte formellt kan räknas som en risk för just själva belåningen. Men realistiskt sätt så kan det påverka både min investeringsstrategi och exekveringen av den samma. Det skulle ju kunna bli så att jag blir mer frikostig i mina bedömningar för vad som är att betrakta som en bra investering samt att jag kanske blir småsugen på att handla mer än vad jag från början planerade att göra. Lundaluppen pratade om "slippery slope" vilket kanske skulle kunna inrymmas i denna punkt.


Slutsats
Har ju belånat min aktieportfölj och i skrivande stund ligger min portföljbelåning på ungefär 8 %. Med anledning av ovan siktar jag att så snart som möjligt amortera av mitt portföljlån under ordnade former. D v s jag kommer inte sälja några innehav utan jag kommer använda utdelningar och sparande av lön för att få ner portföljlånet till 0 kr. Även om bostaden förmodligen kommer vara belånad under lång tid framöver kommer mitt mål vara att amortera ner detta för att långsiktigt bli helt skuldfri.

Inga lån = maximal frihet :P

Del 1 - del 2